Kinnisvarakrahhi Visuaal

Tuesday, October 7, 2008

Guy Quaden: ECB ei välista enam intressilangetust

ECB ametnik Guy Quaden: ECB ei välista enam intressilangust

Thursday, October 2, 2008

NEWSFLASH!!! Euroopa Keskpanga intresside tõusuväljavaade väga halb

Kiirkommentaar: ECB intressitõusu väljavaated väga halvad pärast hr Trichet, Euroopa keskpanga presidendi, märkusi intressiotsusele järgneval pressikonverentsil.

Pikem kommentaar hiljem.

Friday, August 8, 2008

ECB on intressitõusudega tõenöoliselt pausi tegemas

Viimasel intressiistungil (eile) jättis Euroopa Keskpank (ECB) oma intressid muutmata 4,25% peale. Keskpank on mures tugeva inflatsioonisurve pärast mis avaldub üle Euroopa ja eelmisel intressiistungil nad ka tõstsid intressi 0,25% võrra. Viimased makroandmed näitavad tugeva inflatsiooniväljavaate püsimist. Viimased makroandmed näitavad ka Eurotsooni majandusaktiivsuse jahenemist. Intressiistungile järgnenud pressikonverentsil selgitamaks oma otsust keskenduski hr Trichet olulisel määral inflatsioonile. Inflatsiooni puudutav osa oli üpris terav. Olulisemaks aga sai hr Trichet lause et SKP numbrid 2008 aasta keskpaigas on oluliselt halvemad kui nad olid 2008 aasta alguses. (The information on economic activity that has become available since the July press conference suggests that real GDP growth figures for mid-2008 will be substantially weaker than for the first quarter of the year.)

Juba eelmine, tõstmisotsusejärgne, pressikonverents oli üpris neutraalse tooniga intressitõusude vaatepunktist vaadatuna. See pressikonverents kinnistas neutraalsust. Hr Trichelt küsiti jälle, et kas tal on kalduvus kuhugi poole? Vastus oli eitav. Enne intressiistungit ilmus mitmeid huvitavaid uudiseid sellest, et "olulised ECB ametnikud" väitsid, et ECB mõtleb inflatsioonile tõsiselt andes sellega võimaluse mõtteks intressitõusust ja mõningasest eelarvamusest. Jah, see ongi nii kuid tõenäoliselt intressitõus eelsoodumus ei ole, kui üldse, siis eelarvamuseks on intresside langus. Mis võib juhtuda kõige varem 2009 aasta esimeses pooles.Esialgu ei ole näha lähitulevikus intressitõusu (kuni 2008 aasta lõpuni). Sealt edasi pigem langetus. Keskpanka toetab toorainete hindade langus maailmaturul ja majanduskasvuväljavaate langus. On veel teisigi inflatsiooniindikaatoreid mida ECB vaatab kuid need kaks avaldavad lähitulevikus inflatsioonile piisavalt rahustavat mõju, et praegu enam mitte intresse edasi tõsta. See ei ole hädavajalik.

Peale kekspanga neutraalse intressiväljavaate avaldab EURIBORile ka krediidikriis mõju. Praegu on EURIBOR tänu krediidikriisile ECB intresimääradest päris kõrgele üles liikunud.
Aegamisi lahenev krediidikriis toob EURIBORi vaikselt ECB intressitaseme poole alla tagasi.

Link: pressikonverentsi tekstiversioon
Link: pressikonverentsi videoversioon

Thursday, August 7, 2008

Euroopa keskpanga intressiistungi kiire järelvaade

Esialgu tundub, et ECB (Euroopa Keskpank) sel aastal enam intresse ei tõsta.
Intressiistungil jäeti intressid muutmata.

Pikem ülevaade järgneb hiljem ...

Friday, July 4, 2008

Euroopa Keskpanga intressiistungi järelvaade

Kõige olulisem: lähitulevikus intressitõusu oodata ei ole. Kõige olulisem keskpanga presidendi, hr Trichet, fraas oli: "Praegune intressitase tagab ECB eesmärkide täitmise!" ECB on keskpank mille ainuke eesmärk on hinnastabiilsuse tagamine (inflatsiooniga võitlemine). Oluline oli ka mitu korda rõhutatud väide, et: "Alustades praegusest mul ei ole eelarvamusi!" mis viitab neutraalsusele. Keskpank ei ole ei tõstmas ega vähendamas intresse.

Lähitulevikus võime oodata nõrgemaid numbreid Eurotsooni majanduse kohta. See võib tekitada ootusi intresside langetamiseks. Negatiivne inflatsiooniväljavaade on samas samuti säilinud. See ei luba kiiresti alandada. Lähemaks kolmeks kuni kuueks kuuks ECB tõenäoliselt jätab oma intressid paika. Mõningast rahunemist võib selle aja jooksul tulla krediiditurgudel. Kui likviidsusprobleemid muutuvad väiksemaks, siis langeb ka Euribor mis on seoses krediiditiurgude probleemidega ECB baasintressi määrast päris kõrgele üles liikunud.

Tagataustal on mitmeid protsesse (kasvu ja inflatsiooni väljavaadetega seotud, lisaks krediiditurgude probleemid) mis võivad hakata intressiväljavaadet mõjutama, kuid neid protsesse tuleb tulevikus jälgida. Oluline info lähitulevikus on kasvu ja inflatsiooni näitavad majandusnumbrid ja keskapnga ametnie retoorika lähiajal. Pressikonverentsi enda märksõnaks intresside koha pealt võiks olla neutraalsus ja stabiilsus lähiajaks.

Thursday, July 3, 2008

Euroopa Keskpanga intressiotsus

Euroopa Keskpank otsustas tõsta intresse +0,25% võrra.

Otsus oli ootuspärane. 45 minuti pärast on pressikonverents kust tuleb olulisem info.

Euroopa Keskpanga intressiistungi eelvaade.

5 Juunil toimus viimane Euroopa Keskpanga (ECB) intressikoosolek. Siis intressi ei muudetud ja "pommi lõhkas" hr Trichet, keskpanga president, otsusele järgnenud pressikonverentsil. Ka see kord on põhitähelepanu pressikonverentsil mitte otsusel endal. Suureks uudiseks eelmiselt pressikonverentsilt oli fraas: "Keskpank on mures inflatsiooni ja nö "teise ringi efekti" pärast ja me võime, kuid me ei pruugi intresse tõsta. Intresside tõus ei ole kindel, aga see võib tulla!" Tõeliselt ebatavaline, et keskpanga ametnik otsesõnu ütleb välja intresside liigutamise. Vahetult pärast intressiotsust kommentaari andnud analüütiku ja hiljem ka läbi keskpanga enda töötajate suude tingis sellise otsese väljaütlemise asjaolu, et ECB ei tahtnud niigi krediidikriisi tõttu häiretega töötavale finantsturule uut uudis-shokki põhjustada.

Reaktsioon eelmisele pressikonverentsile oli päris suur: Euro tugevnes, intressikurv nö "pööras" otsustavalt (ehk lühiajalised intressid on pikaajalistest intressidest suuremad) ja turud hakkasid kiiresti mitut järgnevat intressiotsust sisse kauplema. See oli viga. Järgmistel päevadel mitmed keskpanga ametnikud esinesid kõnedega ja hakkasid rohkem rõhutama asjaolu, et keskpank võib tõsta. Keskpank ei ole kindlalt tõstmas. Hakati rõhutama tõusu võimalust. Hiljem jällegi üks keskpanga töötaja ütles otsesõnu välja, et keskpank rääkis ainult järgmisest intressiotsusest (tänasest) ja mitte tulevikust, seega intresside tõusutsüklist oleks vara rääkida. Tänasele intressiotsusele läheme vastu teadmistega:
* Keskpank andis eelmisel intressiotsusel selgelt märku intresside tõusus 25 baaspunkti ehk 0,25% võrra. Turg ootabki laiapõhjaliselt 0,25% ehk 25 baaspunkti suurust tõusu. Olgugi, et keskpanga ametnikud hakkasid järgenud päevadel kiiresti turgu rahustama ja rõhutasid asjaolu, et keskpank võib tõsta, kuid ei pruugi, siis üldine ametnike retoorika kuu jooksul on siiski olnud selline, et keskpank tegi ennast turule arusaadavaks ja intressitõus tuleb. Nad tahtsid lihtsalt vähendada ülereaktsiooni turul, kuna turg hakkas ootama juba intressidetõusu seeriat.
* Olulisim osa on pressikonverents. Olgugi, et praegu võiks oodata ainult ühte intressitõusu tuleb sellele kinnitust otsida ka pressikonverentsilt ja jälgida milline on keskpanga väljavaade tulevikuks. Inflatsioonisurved ei ole vähenenud.
* Olulised punktid mida jälgida presikonverentsil:
** "Second round effects" ehk nö "teise ringi efekt" kus inflatsioon hakkab majanduses põlistuma. Erinevad inflatsiooniga seotud palgaskeemid, ametiühingute palganõudmised jne ei ole keskpangale meeltmööda.
** Fraasidest "vigilant" ja "hightened alertness" võib leida vihjeid jätkuvale intressitõusule.
** Unit labour costs + Unit production costs. Eriti kommentaar teenuste sektori kohta. Oluline mure keskpangale.
** Üldised inflatsiooniilmingud ja surved. Retoorika toonist tuleb välja kas keskpank ikkagi räägib ühekordsest tõusust kuid mõtleb tõusutsüklist või mitte.
** Downside risks to growth. Keskpankurid on juba maininud, et jahenev majanduskeskkond on fakt ja nad on sellega leppinud ning võitlevad inflatsiooniga. Siiski oluline jälgida kas ja kui palju sellele tähelepanu pööratakse.

Üks põhjustest miks keskpanga ametnikud hakkasid eelmise intressiotsuse järel kiiresti uudise mõju vähendama (rõhutades oluliselt seda, et intessitõus on ainult võimaus mitte kindel asi) võib olla see, et turg reageeris natuke üle ja intressikurv pöördus väga palju. Keskpanga ametnikud soovisid intressikurvi mahedamaks saada. Kuna pankadele on niigi krediidikriis, siis ei ole vaja täiendavaid probleeme sellest, et pangad laenavad sisse kallist lühiajalist raha ja laenavad keskmises perioodis välja odavamat raha. Keskpanga motiiv võis olla ka vähendada turu ootusi kuna nad ei soovi, et turg liiga palju eest ära liiguks mis paneb osaliselt ECB sundolukorda. Praegune istung ongi selle poolest keeruline, et pärast nii kindlat vihjet eelmisel istungil tekib keskpangal tõsiseid probleeme usaldusega kui nad nüüd ei tõsta. Viimase intresside tõusutsükli alguses Detsembris 2005 ütles Trichet samuti, et: "Me ei räägi intressitõusutsüklist!" kuid 8 intressitõusu järgnes. Kui turu ootuste jahutamine võis olla keskpanga eesmärk vahetult pärast otsust ja kui neil tegelikult mõlgub meeles intressitõusu seeria, siis saame sellele vastuse pressikonverentsil.

Turg hetkel ootab kahte intressitõusu 2008 aasta jooksul.

Õigustatud ootused enne intressiinstungit: keskpank tõstab 0,25% võrra, pressikonverentsi toon on keskendunud inflatsioonile, intresside tõusutsüklit ei vihjata.

Minu ootused: keskpank vihjab täiendavatele inflatsioonisurvetele ja annab vihje intressitõusuks lähitulevikus. Kas see juhtub, selgub pressikonverentsil.

Euroopa Keskpanga intressiotsus avaldatakse kell 14:45 Tallinna aja järgi.
Europa Keskpanga intressiotsusele järgnev pressikonverents algab kell 15:30 Tallinna aja järgi. Otseülekannet saab jälgida internetis.
Kirjutame hiljem ka intressiotsuse järelvaate ja anname ülevaate potentsiaalsetest mõjudest (kui neid on muidugi).